A pecking order theory ou modelo de pecking order explica como as empresas priorizam as fontes de financiamento para uma escolha ótima da estrutura de capital, equilibrando dívida de longo prazo e financiamento de capital.

Os gerentes que seguem esse modelo de finanças corporativas seguem uma hierarquia ao investir em oportunidades. Eles priorizam o uso de fundos internos ou lucros retidos antes de explorar outras opções. A dívida é a próxima opção uma vez esgotado o financiamento interno.

O financiamento de capital é o último recurso quando a dívida não parece mais viável.

O software de análise financeira e o software de gerenciamento de risco financeiro desempenham um papel importante na forma como as empresas analisam seu fluxo de caixa e economia financeira para encontrar fontes de financiamento. Myers e Majluf popularizaram a teoria de comando para ajudar as empresas a tomar decisões de financiamento sensatas.

Teoria da ordem e estrutura de capital explicada

O financiamento interno é a primeira solução na teoria da ordem de greve porque não há custo adicional associado ao seu uso. As empresas que usam lucros retidos para financiamento não precisam pagar dívidas ou custos de capital.

O financiamento da dívida vem em segundo lugar devido aos pagamentos de juros associados ao uso do capital da dívida. Se a empresa contrair empréstimos comerciais ou emitir títulos corporativos, terá que pagar alguns juros, tornando o custo da dívida maior do que o custo inexistente de usar os lucros retidos.

O financiamento de capital vem em último lugar na teoria da pecking order porque afeta a lucratividade e é a opção mais cara. O custo do capital próprio – por exemplo, ações – é maior do que o custo do financiamento da dívida.

Os investidores geralmente veem a emissão de ações como uma indicação de uma avaliação mais alta do estoque do que o valor de mercado. Eles tratam esse sinal como uma indicação de um rápido declínio nos preços das ações.

Esse mal-entendido ocorre por causa da informação assimétrica, a principal ideia por trás da teoria da pecking order. A informação assimétrica ou falha de informação ocorre quando uma parte ou indivíduo tem mais informações do que a outra parte ou indivíduo.

Os gerentes sabem mais sobre o desempenho, perspectivas, perspectivas futuras ou riscos da empresa do que credores, investidores, detentores de dívidas ou acionistas. Devido a esse desequilíbrio de conhecimento, os usuários externos exigem um custo de capital mais alto para compensar o risco. Quando as empresas emitem ações para financiamento, acabam pagando mais por causa dessa assimetria de informação.

O objetivo final é usar a teoria do trade-off para otimizar a estrutura de capital da empresa, o que cria o equilíbrio certo entre dívida, patrimônio e outros determinantes.

Exemplo de teoria da pecking order

Imagine que você é um gerente de empresa decidindo como financiar um novo projeto empolgante. Você calculou os custos e precisará de $ 15.000 para dar vida a essa ideia. Você tem três opções.

Opção 1: Se você tiver $ 15.000 de lucros retidos, poderá financiar este projeto usando apenas financiamento interno. Parabéns! Você não precisa buscar nenhum financiamento externo.

Quando você não tem lucros retidos suficientes, incorre em dívidas.

Opção 2: De acordo com a teoria da hierarquia, seu próximo passo seria buscar o financiamento da dívida.

Se você escolher um empréstimo de curto prazo de $ 15.000 com uma taxa de juros de 5%, pagará $ 750 de juros ou $ 15.750 no total. Pagar o empréstimo será mais caro do que usar fundos internos.

Opção 3: Como gerente de empresa, você pode concluir que o financiamento por dívida não é ideal porque os credores não têm capacidade de endividamento ou você não tem certeza de que sua empresa terá dívida líquida suficiente após pagar o dinheiro emprestado.

Você também pode querer melhorar os índices de endividamento da empresa. Melhor pegar esses problemas de dívida cedo – você não gostaria de ir à falência! Agora, você pode usar o financiamento de capital e emitir capital para obter os $ 15.000 de que precisa.

Se o preço das ações da sua empresa for $ 30 por ação, você precisaria vender 500 ações para levantar $ 15.000 em capital de terceiros. No entanto, isso reduz o preço da ação em, digamos, US$ 2 por ação, fazendo com que cada ação valha US$ 28. Isso significa que você está desistindo de $ 2 extras por ação (ou $ 1.000 no total) ao vender essas 500 ações.

Você receberá $ 15.000 imediatamente, mas acabará pagando mais em dividendos ($ 16.000 no total) quando considerar o custo do novo capital.

Como a informação assimétrica afeta a teoria da hierarquia?

Embora você possa explicar a teoria da pecking order em termos do custo de cada tipo de financiamento, para realmente entendê-la, você precisa entender como a informação assimétrica causa mudanças no custo.

Lucros retidos são a forma de financiamento menos assimétrica (ou mais simétrica). Há pouco espaço para informações diferentes entre uma empresa e ela, portanto não há risco em usar essas finanças internas.

O financiamento externo vem a seguir – primeiro, o financiamento da dívida corporativa, depois o financiamento do capital. Os investidores em dívidas não sabem tudo o que está acontecendo nos bastidores, mas podem ter certeza sobre o pagamento da dívida. Assim, eles correm menos riscos do que os investidores em ações (lembre-se, a emissão de ações adicionais dá a impressão errada, pois faz com que as ações da empresa pareçam supervalorizadas).

Os acionistas esperam uma taxa de retorno maior com base em informações mais assimétricas. Menos informação significa maior risco, e quando o risco é maior, a expectativa é que o lucro também seja maior.

Ferramentas para usar a teoria da pecking order

Você só pode usar a teoria da ordem de greve ao entender as finanças de uma empresa. Coletar e analisar dados financeiros pode ser estressante sem a ferramenta certa. As empresas usam análises financeiras e soluções de gerenciamento de risco para rastrear, gerenciar e analisar finanças.

Soluções de software de análise financeira

As ferramentas de análise financeira ajudam as empresas a monitorar o desempenho financeiro. Essas soluções coletam e analisam transações financeiras e dados contábeis para ajudá-lo a manter o controle de seus principais indicadores de desempenho (KPIs) e tomar decisões financeiras inteligentes. Os contadores também usam esses sistemas para gerar relatórios e para fins de conformidade financeira.

Soluções de software para gestão de riscos financeiros

Os sistemas de gestão de risco financeiro ajudam as instituições de serviços financeiros a detectar e mitigar os riscos de investimento. Essas ferramentas desempenham um papel fundamental na forma como as empresas simulam cenários de investimento, realizam análises aprofundadas e encontram oportunidades de investimento adequadas.

Tome decisões financeiras inteligentes

A teoria do pecking order explica como e por que as empresas escolhem entre financiamento interno, dívida e patrimônio para financiar seus negócios. A teoria não orienta a tomada de decisão, apesar de sua utilidade na gestão financeira baseada em decisões de estrutura de capital.

Além disso, não há métricas quantitativas que indiquem como analisar ou calcular as fontes de financiamento. Considere usar a teoria da ordem de greve com outras ferramentas para conduzir decisões sólidas no mercado de capitais.

Use as melhores soluções de software preditivo financeiro para conduzir a estratégia de investimento com análise de dados históricos.

Este artigo foi publicado originalmente em 2019. Ele foi atualizado com novas informações.